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日本企业的存款直接影响到美国企业的财务健康

微媒界2019年2月20日讯:让人意想不到的全球金融关系:拥有95年历史的日本农林中央银行持有大量抵押贷款债券,对美国企业的发展有绝对影响力。

  全球贷款抵押债券市场(CLO)规模约7,000亿美元,而日本农林中央银行(Norinchukin Bank)持有的渔农业存款约6,000亿美元,占了贷款市场相当大的份额。

 

  这家私有日本银行的620亿美元CLO投资组合比美国最大的两个银行(富国银行摩根大通)的债券还要多,而且对CLO市场的影响力越来越大:日本农林中央银行在2018年底增加约100亿美元的债券持有,将近美国和欧洲同期发行CLO债券的三分之一。

  近年来,由于美国利率上升,银行及其他长期投资者对支付浮动利率的债务证券产生兴趣,CLO市场因此蓬勃发展。其中,日本农林中央银行不断投资于CLO,在市场上的地位日益突出。这表明了在全球经济前景不明确时期,CLO投资非常吸引。日本农林中央银行对美国零售商的重要性越来越大,数千家日本企业的存款直接影响到美国企业的财务健康。

  其实,像这样让人意想不到的全球金融联系以前也出现过。十多年前,美国房地产市场崩溃,导致一批押注于美国次级抵押贷款的德国国有银行倒闭;2008年冰岛银行系统崩溃时,日本和美国的投资者损失最惨重。

  日本农林中央银行是CLO市场上的生力军,其交易对市场影响甚大。据了解,今年一月,当农林中央银行正在考虑购买大量拟议中的新CLO时,杠杆贷款市场陷入停顿,直到交易完成后,贷款市场才恢复流动。

  CLO是一个运作复杂的投资工具,购买了美国一半以上的信用评级为垃圾评级公司的贷款。自2014年以来,CLO市场的规模增长了一倍,推动企业债务增长,创出历史新高。CLO的买家提供了资金流动性,使得贷款机构能够继续扩大杠杆贷款的规模,公司再利用杠杆贷款再融资到私募股权收购等各种融资业务。

  在信贷市场上,日本农林中央银行购买CLO的历史可以追溯到21世纪初。当时,日本的利率在90年代大幅下降,但拥有农业客户出售土地赚得的数十亿美元存款,于是农林中央银行开始寻找海外市场,将其进行投资,专攻复杂的结构性信贷产品,其中包括CLO。

  日本农林中央银行目前拥有约1万亿美元的资产,在纽约设有办事处,以便CLO市场交易。知情人士透露,在美国商学院的农林中央银行员工经常寻求美国CLO经理空缺或实习机会,学习CLO经理如何决定买卖哪些贷款。在经济危机的时候,许多美国和欧洲银行会缩减对贷款抵押债券的持有。但日本农林中央银行坚持在这个市场上投资。

  据了解,日本农林中央银行与精心挑选的15-20名CLO经历保持联系,银行高管会从东京发电子邮件,询问有关基金中持有的贷款公司的细节。

  过去两年以来,美国利率的上升,美国各大银行认为能够在其他地方赚到更多的钱,纷纷退出CLO市场。但日本农林中央银行对CLO依然爱不释手,更加快了购买步伐,和日本相比,虽然美国评级最高的贷款抵押债券收益率薄弱,仍高于日本接近为零的收益率。

  标准普尔全球公司披露的市场数据显示,自去年第一季度末以来,日本农林中央银行购买的债券约占美国和欧洲CLO发行总量的23%。CLO市场允许农林中央银行一次性投入大量资金,否则这笔支出会分散在许多单独的债券和贷款上。每一笔交易的投资金额可达到超过1亿美元。

  农林中央银行对CLO市场的影响重大,日本即将进行的证券化规则改革也引起关注,这项改革可能会迫使银行所持债券增加,储备的资本就必须增加,提高了持有CLO的成本。

  预计日本金融厅将在3月份出台最终规定,美国的律师事务所和贷款行业团体已经向日本政府提出建议,希望缩小对农林中央银行在贷款债券市场的影响。

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